4月20日晚，在投资者关系活动中，中际旭创对2024年报和2025年一季报的主要财务指标进行解读，并回答投资者提问。以下是详细活动记录：
一、公司高管对 2024 年报和 2025 年一季报的主要财务指标进行解读
1、2024 年财务情况
2024 年营收 238.62 亿元，同比增长 122.6%。归母净利润率 21.67%，同比提升 1.4 个百分点左右。归母净利润 51.71 亿元，同比增 长 137.9%。经营活动现金流 31.65 亿元，同比增长 66.8%。加权平均净资产收益率 31.23%，同比大幅提升，主要得益于两个方面，一方面是净利率的提升，另一方面是资产周转率的提升，其中营运资金周转天数，例如库存周转天数、应收账款周转天数都有较好的改善。
2. 2025 年一季度财务情况
25Q1 营收 66.74 亿元，同比增长 37.8%，环比持平略增。毛利率 36.7%，环比提升1.6个百分点，主要由于高端产品占比较高，以及成本降低、海外工厂良率提升等因素。归母净利润 15.83 亿元，净利润率环比提升 2 个百分点。
二、公司高管对 2024 年和 2025 年一季度经营情况进行解读
1、2024 年经营情况
2024 年 AI 发展和光模块景气度延伸，头部 AI 客户 800G 大规模部 署。随着以太网技术和硬件逐渐成熟，去年下半年 CSP 客户也开始对 400G 进行大规模部署。2024 年公司在 400G 和 800G 方面均取得出货量 新高，1.6T 光模块和 800G 硅光模块的研发、送测、客户认证也都取得 重要进展，为后续大客户的批量采购做好充分准备。 2024年公司继续提升海外产能，形成了在海外大规模出货与交付能力，可以说 2024 年及此前的工作打下了良好的基础。
2、2025 年一季度经营情况
25Q1 收入和净利润持续增长，行业景气度延伸，800G 出货量同比 和环比均有明显增长，400G 出货增长暂时有所下降，主要由于海外客户更多转向 800G，同时国内客户的相关需求增长，后续会看到 400G 的 需求和出货量增长。1.6T出货低于预期，但预计二季度到三季度1.6T会逐步起量，目前已经开始出货。800G 需求基本符合之前预期，2025 年 800G 更大规模部署将会是一个重要的看点。 得益于大客户资本开支充足、行业需求旺盛，公司的盈利能力持续提升，包括出货量、收入、毛利率和现金流等。
三、投资者问答环节
Q1： Q1 毛利率 Q1 增长明显，未来毛利率是否还有提升空间？
A1： 毛利率有各种因素影响，包括价格、海外转产等，目标是维 持毛利率在一定区间内。
Q2：Q1 少数股东损益增长明显，未来少数股东损益会保持在什么水平？
A2：少数股东损益的绝对金额在增长，但是在净利润的占比较 小，2024 年少数股东损益占到整体净利润的比例还不到 5%。未来仍会控制在一定比例内。
Q3：国内互联网厂商资本开支增长较快，光模块和 GPU 的使用比例可能会有提升，公司对国内市场需求的应对策略？
A3：去年下半年开始明显感受到国内客户对算力基础设施的重视，年初几个大客户招标相较往年明显增长，主要是 400G 光模块，同时也加快了 800G 光模块的导入。公司非常看重国内市场需求快速成长的机会，有专门子公司负责国内市场开拓，提供客户所需方案，包括 400G、800G 和硅光等。2025 年招标也取得明显优势，在几个重要大客 户那里都保持了份额领先，预计 2025 年国内订单和收入都会有所增 长。
Q4： 去年下半年 100G EML 激光器芯片处于供应紧张的状态，目前是否达到供需平衡？
A4： 光芯片 EML 的供应紧张正在逐步缓解，Q2 到 Q3 预计硅光模块进一步增长，此外海外光芯片厂商也在扩充产能，会极大缓解 EML 芯片的紧张程度。公司对 EML 的需求仍然是存在的，并不是全部转向硅光，不同客户有不同的需求方案。预计 EML 需求会继续保持增长， 我们的供应商也会给到更大的支持。
Q5: 目前看到的订单覆盖到什么时候？
A5： 包括整个二季度和三季度的少量订单。
Q6： 明年是否有新的北美云客户上1.6T 方案？
A6： 2025 年可以看到一些客户对 1.6T 的送样要求和认证，预计 2026 年开始陆续部署，也预示着以太网 1.6T 时代的到来。
Q7： 近期东南亚国家对原产地的检查可能更加严格，是否会影响海外工序的分配方式？
A7：未来产品原产地的认证可能会更加严格，对生产所在国和原产地的标准趋严。公司海外部署较早，对生产所在地的本地成分标准有充分解读，也有相应的工序安排，目前应对良好，没有看到大的风险。
Q8：如果对东南亚国家征收关税，是由公司和客户哪一方承担？
A8： 近期新的关税政策，对半导体分类下的通讯设备、光模块等进行豁免，因此目前从泰国出货是零关税。得益于过往在泰国的产能建 设规模，公司已具备全面从泰国出货的能力。
Q9：今年 1.6T 光模块出货中，传统 EML 方案的占比？
A9：今年 1.6T 主要来自于头部 AI 客户的设备配套，以硅光方案为主。至于其他客户的 1.6T需求，硅光和 EML方案都可以提供。今年 Q2 已经看到 1.6T 的出货，下半年 1.6T 的需求会逐步提升。
Q10：目前 1.6T 订单的量级？公司对 2026 年 1.6T 需求的展望？
A10：不方便提供单个产品的订单量级。2026年总体上会比2025年有较大提升，除了 AI 大客户的配套需求上升外，还有 CSP 客户的以太网技术升级，也会有 1.6T 的配套部署。
Q11： Deepseek出来以后行业有一些关于算力通缩的声音，目前客户需求订单节奏和力度是否有影响？
A11：目前国内和海外大客户的需求和资本开支并没有受到影响， AI 发展进入到第二阶段，AI 推理需求也大幅增加。客户对光模块仍然有强劲的技术迭代需求，海外客户和国内客户都在为明年更高速率的光模块上量做准备。
Q12：近期关税政策变化对行业和公司提出了更多要求，怎么看待 未来的行业格局？未来公司如何保持核心竞争力？
A12：过去公司基本把握住互联网云计算时代的技术迭代契机，包 括 40G、100G、400G、800G 等，能够快速高效地向客户提供解决方 案，实现规模量产和保障交付。目前整个行业的技术门槛和大客户的要求仍然是较高的，更看重供应商的多元化能力，包括是否能在成本和价格、关税政策变化等因素影响下仍然保持较好的交付能力公司依然保 持较高的经营效率，紧跟大客户的需求。
来源：
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