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LightCounting:为什么是英飞朗,为什么是现在?
LightCounting发布关于诺基亚和英飞朗交易的研究报告

时间:2024-07-10 10:39:56

诺基亚在2024年6月27日宣布已达成协议以23亿美元收购Infinera,预计交易将在2025年上半年完成。此次收购将使诺基亚的光网络部门获得一些在设计上取得重大成功的新产品,同时将扩大诺基亚在北美市场的准入,更好地支持英飞朗在北美以外的客户。从财务角度看,这笔交易可使诺基亚的光网络销售额在2025年增加 80%,使诺基亚在相干DWDM端口出货量中的份额增加一倍以上,并使其规模接近细分市场的领先者Ciena。

诺基亚是在向法国政府出售其海底业务几天后宣布这一消息的,因此这似乎是诺基亚重新聚焦于核心优势和高增长领域的举措之一。诺基亚的长途相干光学产品在性能上一直具有竞争力,但在传统电信市场之外却未能获得太多关注。英飞朗最近宣布赢得了面向数据中心互联(DCI)市场的800G ZR/ZR+和面向MSO市场的双向400G ICE-X 可插拔产品的设计订单,该公司对这两个机会的估值都高达数亿美元。

通过与英飞朗的交易,诺基亚将获得进入增长更快的 DCI 市场的机会,以及拥有大量订单需求的可插拔相干产品线。自2022年,思科(Acacia)和Marvell在可插拔相干400ZR/ZR+模块市场占据主导地位。我们预计800ZR/ZR+的出货量将从2025年开始,而英飞朗/诺基亚完全有能力在这一业务中占据相当大的份额。Ciena,富士通,中兴通讯和众多规模较小的公司也瞄准了800ZR/ZR+市场。北美云计算公司正在实现供应链多样化,以避免潜在的中断。与思科和Marvell在400ZR/ZR+领域的双头垄断形成鲜明对比的是,我们预计将有更多供应商成功分得 800ZR/ZR+业务。

在网络设备收入方面,诺基亚是与思科,爱立信,华为和中兴规模相当的一线厂商,2023 年的年销售额约占全球份额的11%。这包括诺基亚网络集团的所有不同部门,其中移动网络占 2023 年销售额的54%,固定网络占13%,IP网络占15%,光网络占11%,海底网络占6%。诺基亚光网络业务2023年的销售额略高于20亿美元,而英飞朗2023年的整体销售额为 16亿美元。因此,加上英飞朗的收入,诺基亚的光网络销售额将增加80%,合并后的销售额将更接近(尽管仍小于)最接近的竞争对手 Ciena,后者 2023 年的销售额为43亿美元。

下图显示了2023年相干DWDM端口出货量的份额,单位为 100G(400G 为 4 个,800G 为 8 个,等等)。该图揭示了诺基亚收购英飞朗的更大动机:合并后,诺基亚将从相干光传输领域的二级厂商变为一级厂商,在规模上更接近 Ciena,思科,华为和Marvell。

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当然,这一分析假定份额只是简单的相加,但在合并产品线,消除重叠和实现协同效应的同时,能否实现这一目标还有待观察。
 
与所有此类对手合并一样,要实现真正的价值,必须在保持核心优势,客户和人才的同时,将英飞朗整合到诺基亚中。如果诺基亚做不到这一点,这笔交易最终可能会让Ciena和思科等竞争对手抢占英飞朗的市场份额。他们肯定打算这样做。


  来源:LightCounting  
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