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付亮:电信重组、3G发牌对运营商股价影响都不大

时间:2008-02-21 16:23:32

  春节过后传闻日盛,各种消息也都被与其联系在一起。电信成立移动办,被指为准备接收C网,各运营商的各种动态,更被理解为都是在为重组做准备。甚至关于网通和联通合并,大家已经开始讨论哪家将主导了。各家运营商的股票都受到波及,尤其是在A股上市的联通的股票更是连续创新高。TD联盟秘书长杨烨说个人认为,3G今年发牌,可能很早,也可能很晚,被理解为“几天内将发放”。

 

  事实上,由于四大运营商,无论重组如何进行,都必须遵循对价交换原则,不可能有仅对一方有利的交易。因此,重组对几大运营商来说短期内影响不大,从长期角度看:

 

  对联通(600050.ss,0762.hk)来说,重组可能解决双网互搏问题,虽然已有了固网牌照,是目前唯一一个全业务运营商,不过固网一直没做好,重组对固网业务来说是一个机会,而且可能获得国际发展最成熟的WCDMA标准3G牌照,但数年内仍很难与移动竞争,甚至可能被电信超过;

 

  对移动(0941.hk)来说,放开固网业务,领先优势近年内难撼动,甚至即使获得TD牌照且TD失败(可能性很小),仍可通过2G-4G的过渡保持领先;

 

  对电信(0728.hk)来说,可获得移动牌照,在固网移动融合中处于领先,几年内可能保持最快的增长速度,但由于起点太低,短期内仍将明显落后于移动;

 

  对网通(0906.hk)来说,可获得移动牌照,但固网、移动都将仍处于劣势;

 

  至于3G发牌,实际四大运营商的股价已经都有所反映,关键还看今后实际的3G建设和促销等的影响。

 

  与四大运营商相比,可能受益最大的是电信控股、移动联通入股的中国通信服务(0552.hk),无论3G,还是重组,都将大幅提升其业绩,不过3G投资释放需要时间,而其股价也早已有了反应。

 

  无论是目前流传最广的五合三(移动+铁通,电信+C网,联通+网通),还是其他重组方案,影响基本类似。这还未考虑分拆联通引起的业务分拆、重组周期,否则对移动更有利。

 

  根据我们所做的竞争模拟,如果要尽快形成另一个能够与移动抗衡的运营商,可能电信、联通集团之间的直接合并更有利,至少可以形成“2大+N小”的竞争格局。网通引入外资或与广电合作、采用无线宽带技术(WIMAXMcWill)也可能形成市场竞争的“第三极”。

 

 

 

 

 

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